新興市場股市全面震蕩

        昨天，新興市場股市全面震蕩，遭遇黑色星期四。而端午節(jié)前一周，中國銀行間利率突然飆升，漲幅史無前例，流動性驟然緊張，甚至導(dǎo)致各行貸款收緊。實際上，自5月22日美聯(lián)儲主席伯南克釋放退出Q E 3信號后，截至6月5日前一周，新興市場國家單周凈流出規(guī)模創(chuàng)近三年來的新高，流出50億美元。

        “很突然的沒有任何征兆，以前即使熱錢回流也不會這么快。”某股份制銀行人士接受南都記者采訪時表示，這次很反常。不過，花旗銀行中國首席經(jīng)濟學(xué)家沈明高告訴南都記者“現(xiàn)在說流向出現(xiàn)拐點還為時尚早，美聯(lián)儲是否會退出Q E尚無定論。目前沒有跡象表明資金是否回流至美國。”

        新興市場流動性短期面臨巨壓

        端午節(jié)前一周，中國銀行間利率突然飆升，出現(xiàn)了史無前例的漲幅，流動性驟然緊張。與此同時，據(jù)EPFR數(shù)據(jù)庫的**數(shù)據(jù)顯示，截至6月5日之前的一周，新興市場國家單周凈流出規(guī)模創(chuàng)近三年來的新高，流出50億美元，金磚四國出現(xiàn)全面流出，配置中國的全球基金凈流出近15億美元，配置國內(nèi)A股市場的全球基金凈流出8億美元;發(fā)達國家市場流出量較小，約12億美元。

        “以前從沒有這樣過，很突然的沒有任何征兆，即使熱錢回流也不會這么快。”某股份制銀行人士接受南都記者采訪時表示，以前熱錢回流是逐步的緩慢的，而且監(jiān)管層往往有預(yù)警，而這次很反常。

        5月22日，美聯(lián)儲主席伯南克在國會證詞后表示“如果就業(yè)市場繼續(xù)改善，未來幾次議息會議中聯(lián)儲將討論減少資產(chǎn)購買”。“該表態(tài)透露的退出節(jié)奏信號超出市場預(yù)期。美聯(lián)儲史無前例的寬松政策即將畫上句點，”中投證券分析師張捷認為，“這意味著全球的流動性‘盛宴’即將面臨大拐點。全球資金的大類資產(chǎn)調(diào)整即將展開。”

        張捷預(yù)計，未來一段時間全球資金從新興市場陸續(xù)撤出應(yīng)該是大概率事件，Q E退出導(dǎo)致的市場利率和債券收益率的上升及美元指數(shù)的走強會使資金重新回流美國，新興市場的流動性短期將面臨巨大壓力。

        “如果美聯(lián)儲真的像外界推測的那樣從今年第三季度開始減少購債規(guī)模，那么全球資金流動的大拐點就將出現(xiàn)。”中國人民大學(xué)國際貨幣研究所理事、副所長向松祚接受南都記者采訪時亦認為，新興市場資金的流出主要受Q E 3退出預(yù)期增強影響。

        然而，花旗銀行中國首席經(jīng)濟學(xué)家沈明高接受采訪時則表示，“現(xiàn)在說流向出現(xiàn)拐點還為時尚早，美聯(lián)儲是否會退出Q E尚無定論，很大程度上要取決于美國經(jīng)濟復(fù)蘇的程度。”其認為，5月底開始新興市場資金大量流出的原因還在于新興市場的風(fēng)險大，投資者沒有信心，資金退出并不意味流向別處，可能只是退出。目前沒有跡象能夠表明資金是回流至美國了，因為美元指數(shù)還是在下跌的。

        中國經(jīng)濟如何應(yīng)對?

        雖然尚無明確證據(jù)表明中國銀行流動性驟然緊張是由美聯(lián)儲退出Q E引起，但復(fù)蘇未穩(wěn)的中國經(jīng)濟勢必將受到美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向的影響，關(guān)鍵是影響多大、如何應(yīng)對?

        “新興市場各國本身經(jīng)濟較弱，所以極易反映出國際市場的變化。Q E退出對新興市場的影響預(yù)期被放大了，事實上海外資金在新興市場的配置量其實不大，實際影響也不會很大。”向松祚告訴南都記者，就中國來說，由于資本市場仍未有效開放，資金外流和海外投資仍被限制，中國對量化寬松政策的敏感性不強，即便美國退出Q E，對中國經(jīng)濟也不會有大的影響。相對來說，Q E對亞洲的韓國、泰國、新加坡等資金外流方便，海外投資較多的國家影響會大很多。

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