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美聯(lián)儲醞釀退出量化寬松(QE)政策

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在全球貨幣超級寬松的氛圍下，“領軍者”美聯(lián)儲正醞釀退出量化寬松(QE)政策。《華爾街日報》撰文稱，美聯(lián)儲設定的策略是謹慎、漸進地削減購債規(guī)模，并根據(jù)通脹和就業(yè)市場的情況及時調(diào)整。不過，上述策略并無時間表。

“退出計劃”分步走

美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)在去年9月推出第三輪量化寬松(QE3)時表示，將在“勞動力市場出現(xiàn)顯著改善”前持續(xù)購買資產(chǎn)，其證券持有量已經(jīng)從2.58萬億美元上升至3.04萬億美元。

目前美聯(lián)儲每個月購買400億美元的抵押貸款支持證券(MBS)以及450億美元的長期國債，旨在通過壓低長期利率來鼓勵更多借貸、支出和投資，從而推動經(jīng)濟增長。

實際上，隨著美國就業(yè)市場持續(xù)轉(zhuǎn)好，美聯(lián)儲鷹派再次質(zhì)疑寬松政策，并且呼吁盡快退出。而來自美聯(lián)儲方面的考慮是，如何在保持高度靈活性的前提下管理高度不確定的市場預期。

不過，考慮到未來美國經(jīng)濟前景仍然面臨不確定性，逐步縮小債券購買規(guī)模似乎是美聯(lián)儲的**選擇，這樣他們才能夠根據(jù)新的經(jīng)濟信息不斷“校準”購買規(guī)模，同時消除金融市場出現(xiàn)大幅震蕩的風險。

達拉斯聯(lián)儲主席費舍爾上周五接受采訪時表示，他不希望美聯(lián)儲立即停止大規(guī)模刺激政策，認為應當一步一步地收緊政策。費舍爾是美聯(lián)儲內(nèi)部傾向于收緊政策的官員之一，這些官員對美聯(lián)儲推行的寬松政策較為謹慎。

摩根大通首席美國經(jīng)濟學家、美聯(lián)儲前經(jīng)濟學家費洛里認為，美聯(lián)儲需要采取三步策略來退出QE：第一步可能會將購債削減至每個月500億～600億美元，第二步再削減至300億美元，然后再停止購債。

何時退出尚無時間表

受此消息影響，美元上周五再次全盤上揚，已突破日圖下降趨勢線，技術面明顯改觀，上周錄得漲幅1.27%，為2月中旬以來**單周漲幅。

實際上，此前市場已經(jīng)預期美聯(lián)儲將結(jié)束購債，關鍵在于時間的確定。在何時、通過何種方式退出債券購買計劃方面，美聯(lián)儲的策略對于金融市場有著很大的影響。

在美聯(lián)儲內(nèi)部也是如此：盡管美聯(lián)儲官員已對退出策略心中有數(shù)，但對何時實施仍有爭論。達拉斯聯(lián)儲主席費舍爾主張現(xiàn)在就開始退出，舊金山聯(lián)儲主席威廉斯等官員建議，如果美國經(jīng)濟和就業(yè)狀況足夠強健，退出可在夏天啟動。

在多數(shù)經(jīng)濟學家的預期里，過去幾年美國經(jīng)濟在春天和夏天都表現(xiàn)不佳，美聯(lián)儲的退出政策可能在近期幾個月內(nèi)不會實現(xiàn)。而美國聯(lián)邦儲備局主席伯南克將有機會在6月和9月的議息會議新聞發(fā)布會上闡釋其計劃，并在今年9月的FOMC會議上首次公布詳細的退出策略。

另外，本周也成為市場觀察“退出計劃”的敏感點。數(shù)據(jù)層面上，本周美國的重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)又將紛紛出爐，包括零售銷售、工業(yè)產(chǎn)出、CPI等一系列指標的好壞，將進一步評判美國的經(jīng)濟狀況，為是否有必要提前縮減QE指引方向。

此外，本周多位美聯(lián)儲官員將發(fā)表演講，屆時“退出”計劃可能有更清晰的信號出現(xiàn)。