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對(duì)外投資逆差何時(shí)休凈收益連續(xù)為負(fù)

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困于“高成本低收益”，擁有1.8萬(wàn)億美元海外凈資產(chǎn)、全球**債權(quán)國(guó)的中國(guó)，在對(duì)外投資中卻仍然陷于投資凈收益為負(fù)的陰霾。

2012年中國(guó)海外投資凈收益為-574億美元，2011年則是-853億美元。數(shù)據(jù)似乎在日益改善，但從2004年開始，9年中有6年為負(fù)。

船大頂風(fēng)浪，目前對(duì)外投資仍以“穩(wěn)”為重。官方的觀點(diǎn)是：社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)收益遠(yuǎn)大于財(cái)務(wù)成本，而且，這種結(jié)構(gòu)性的投資收益逆差狀況仍可能持續(xù)。

但中國(guó)作為國(guó)際債權(quán)人，何時(shí)方可結(jié)束向其他國(guó)家凈支付“利息”?

改善或惡化

根據(jù)外管局**公布的2012年國(guó)際收支數(shù)據(jù)顯示，2012年中國(guó)海外投資凈收益為-574億美元，其中，中國(guó)對(duì)外投資收益為1434億美元，而外國(guó)在華投資收益為2008億美元。

值得注意的是，2012年中國(guó)海外投資負(fù)收益絕大部分出現(xiàn)在第四季度：2012年第四季度中國(guó)海外投資凈收益為-446億美元，其中中國(guó)對(duì)外投資收益為196億美元，外國(guó)在華投資收益為641億美元。

雖然同樣為負(fù)收益，但這個(gè)數(shù)據(jù)相較于2011年已有所改善。初始數(shù)據(jù)顯示，2011年中國(guó)海外投資凈收益為-268億美元，其中中國(guó)對(duì)外投資收益為1280億美元，外國(guó)在華投資收益為1549億美元。而經(jīng)過(guò)數(shù)據(jù)調(diào)整，2011年中國(guó)海外投資凈收益大幅下降，達(dá)到了-853億美元，其中中國(guó)對(duì)外投資收益為1277億美元，外國(guó)在華投資收益為2130億美元。顯而易見(jiàn)，驟降的主因是，外國(guó)在華投資收益的上調(diào)。據(jù)外管局解釋，這接近600億美元的外國(guó)在華投資收益上調(diào)主要是外商投資企業(yè)的未分配利潤(rùn)數(shù)據(jù)。

單單比較2011年與2012年的數(shù)據(jù)，中國(guó)海外投資凈收益似乎出現(xiàn)樂(lè)觀跡象。但與歷史數(shù)據(jù)相比，反而是日益惡化。

事實(shí)上，橫向比這種現(xiàn)象也無(wú)法忽略。中國(guó)社科院世經(jīng)政所國(guó)際金融室副主任張明指出，中國(guó)、日本、德國(guó)同為海外主要凈債權(quán)國(guó)，但2004年開始，日本與德國(guó)的海外投資凈收益均為正，而中國(guó)的海外投資凈收益9年中有6年為負(fù)。

中國(guó)的海外凈資產(chǎn)已高達(dá)1.82萬(wàn)億美元，基數(shù)如此之大，為何海外投資凈收益頻頻為負(fù)?

造成這種現(xiàn)象的原因，張明認(rèn)為，可能是因中國(guó)海外投資的收益率遠(yuǎn)低于外商在華投資的收益率。據(jù)他測(cè)算，2004年至2011年，中國(guó)海外投資的年均收益率為2.86%，而外商在華投資的年均收益率為5.52%。

中國(guó)對(duì)外投資以官方的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)為主，且主要投資美國(guó)債券，投資收益有限。日前財(cái)政部稱，截至2012年底，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為3.31萬(wàn)億美元，仍為美國(guó)第一大債權(quán)國(guó)。

外管局在**發(fā)布的《2012年中國(guó)國(guó)際收支報(bào)告》中也解釋說(shuō)，不能簡(jiǎn)單把收益項(xiàng)目的順差或逆差與對(duì)外投資是損失還是盈利掛鉤。“外方在華投資賺錢并不等同于我國(guó)對(duì)外投資虧錢。利用外資，我們付出了成本(即來(lái)華投資收益)，但也融通了資金，支持了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)，創(chuàng)造了就業(yè)和稅收，引進(jìn)了技術(shù)，開拓了市場(chǎng)。我國(guó)對(duì)外開放總體是成績(jī)大于問(wèn)題，社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)收益遠(yuǎn)大于財(cái)務(wù)成本。”外管局認(rèn)為，外方在我國(guó)投資的收益中，相當(dāng)一部分是外方股東的已分配未匯出利潤(rùn)和未分配利潤(rùn)，并沒(méi)有實(shí)際的資金流出。