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發(fā)達(dá)國家釋放流動性　亞洲國家需警惕外溢影響

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中共中央政治局常委會4月25日召開會議，強(qiáng)調(diào)當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨一些困難和挑戰(zhàn)。從國際看，世界經(jīng)濟(jì)增長動力不足，全球流動性大幅增加，主權(quán)債務(wù)危機(jī)反復(fù)沖擊市場信心，國際金融危機(jī)深層次影響不斷顯現(xiàn)。

本報記者就此對國內(nèi)外專業(yè)老師進(jìn)行采訪。專業(yè)老師們認(rèn)為，發(fā)達(dá)國家通過其央行大量釋放流動性，導(dǎo)致金融體系內(nèi)流動性泛濫和扭曲，這對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、世界經(jīng)濟(jì)和本國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定都很不利，亞洲新興市場國家對其外溢影響需加以警惕。

流動性過剩短期內(nèi)難以改變

美國經(jīng)濟(jì)分析與咨詢機(jī)構(gòu)“環(huán)球透視”亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉吉夫·比斯瓦斯表示，由于擔(dān)心退出量化寬松政策會導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，美聯(lián)儲一直不愿意減少或結(jié)束其量化寬松政策。這已經(jīng)導(dǎo)致全球流動性泛濫不斷積累?，F(xiàn)在日本也擴(kuò)大其量化寬松政策，日本央行大量購買國債，增加基礎(chǔ)貨幣供給額，日元急劇貶值。美日的舉措推動全球流動性急劇增加，這可能對一些亞洲新興市場國家造成嚴(yán)重的不平衡。當(dāng)前，大量的資本流動正在推動投機(jī)性資本流入到一些亞洲新興市場國家的股票和債券市場。如何防止資本大進(jìn)大出，已經(jīng)成為亞洲新興市場國家必須應(yīng)對的嚴(yán)峻問題。

國際金融協(xié)會第一副總裁洪川表示，英國央行、歐洲央行、日本央行和美聯(lián)儲等各大央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模明顯擴(kuò)大，全球流動性大幅增加。盡管需要這樣的刺激政策來幫助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但目前的風(fēng)險是，金融市場對這種貨幣刺激已經(jīng)上癮了，政府、金融市場參與者以及消費(fèi)者正慢慢習(xí)慣這種超寬松的貨幣環(huán)境。他警告，依賴央行為經(jīng)濟(jì)托底的時間越久，金融體系中就會積聚越多的過剩流動性和扭曲狀況。當(dāng)這些流動性最終需要被收回的時候，就會演變成一個破壞穩(wěn)定的風(fēng)險事件。

中國外匯投資研究院院長譚雅玲表示，目前全球流動性過剩十分嚴(yán)重，但是流動性產(chǎn)生的效果與作用則截然不同。其突出的表現(xiàn)在于：美元伴隨流動性擴(kuò)大了全球金融市場，美元定價與報價的特權(quán)得到更加全面的發(fā)揮與主導(dǎo);歐元伴隨全球流動性過剩出現(xiàn)貨幣動搖的風(fēng)險加大;流動性過剩的外在因素和內(nèi)在約束使得日元被調(diào)動和利用，內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不穩(wěn)健，甚至有可能惡化，日本豪賭流動性過剩;我國人民幣伴隨流動性過剩則處于被動升值和攪亂經(jīng)濟(jì)的困難和糾結(jié)時期，投機(jī)套利的對沖潛伏巨大的風(fēng)險。目前的情況是，日本貨幣政策寬松加速和擴(kuò)大，未來歐洲也將采取進(jìn)一步寬松政策，全球流動性過剩難以改變。但全球流動性過剩導(dǎo)致資產(chǎn)與價格配置的重新調(diào)整更值得關(guān)注與重視，即股票投資高漲、黃金投資低迷，全球流動性過剩導(dǎo)致價格劇變、資產(chǎn)重組、策略調(diào)節(jié)，結(jié)構(gòu)調(diào)整是新動向。

貨幣洪水拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

譚雅玲指出，全球流動性過剩是一個不爭的事實(shí)，也是目前全球金融市場乃至宏觀經(jīng)濟(jì)的一個特性，各國流動性的泛濫并不適合實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，反而導(dǎo)致投資擴(kuò)大和投機(jī)極端的進(jìn)一步惡化，甚至?xí)夯暧^經(jīng)濟(jì)和市場穩(wěn)定，不利于世界經(jīng)濟(jì)與本國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

中國農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國人民大學(xué)教授向松祚表示，金融危機(jī)爆發(fā)以來，量化寬松成為多個國家貨幣政策主旋律，流動性擴(kuò)張的規(guī)模和速度史無前例，但洶涌的貨幣洪水沒能托起實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，相反，量化寬松的多重負(fù)面效果卻嚴(yán)重拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。太多貨幣，太少增長，實(shí)體經(jīng)濟(jì)萎靡不振，是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)的真實(shí)寫照。流動性泛濫刺激油價、大宗商品價格和糧食價格持續(xù)飆升和高位運(yùn)行，降低普通百姓真實(shí)收入，削弱國內(nèi)真實(shí)消費(fèi)需求。股市和資產(chǎn)價格大幅上漲，虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)背離，分配失衡和貧富差距日益惡化，經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動力不足。